金沙游戏2020年第三方医学检验行业研究报告其他医疗机构方面，酌量到分级诊疗的影响，咱们以为下层医疗机构总收 入领域增速擢升至 13%-15%，其他医疗机构收入增速保卫正在 2015-2018 年的均值 8.7%独揽；酌量调整用度及药品用度的控费计谋将先行落地，咱们以为检修 收入占比将逐渐普及至 5.4%。是以咱们估计下层医疗机构检修收入增速约为 16%-19%★★，其他医疗机构增速约为 9%-13%。

　　领域化后的独立医学试验室繁荣大致阅历了三个期间：第一阶段是迅疾发 展期，2016 年原邦度卫计委宣告了独立设备医疗机构合系程序，大批机构申请 进入墟市或者伸张营业局限。第二阶段是充溢比赛期，2017 年后墟市比赛渐渐 激烈，个别小型医学试验室起源被落选★，大型医学试验室起源正在专业细分周围 纵深繁荣，择优淘劣后第三方检修墟市起源走向荟萃。第三阶段是充溢定位期， 正在医保控费的大布景下，病院的检修科或者变为本钱中央，第三方检修机构因 其领域化、专业化任事或者能手业中攻克更紧急的行业职位。

　　梳理美邦独立医学试验室墟市繁荣过程，检修科技的神速繁荣给了 ICL 进 入墟市的机缘，医保控费促举办业墟市份额进一步擢升★★。邦内第三方医学检修 行业同样面对技能驱动与计谋驱动，墟市份额希望进一步擢升。

　　检修项目数目具有足够生长空间★。因为技能滞后和计谋局限★★，邦内 ICL 行 业起步较晚，固然近年来行业神速繁荣，但可供给的检修项目与外洋比拟仍有 较大差异。目前邦内最大的第三方医学检修机构金域医学可能供给 2700 余项 检修，而外洋成熟的独立试验室可能供给近 5000 项。从检修项方针数目来看★， 跟着医学诊断技能的前进和繁荣，邦内的 ICL 行业再有足够的生长空间。

　　独立医学试验室“降本增效”处置下层医疗机构检修困难。下层医疗机构 固然数目浩瀚、掩盖面广，但均匀诊疗人次远不足病院，首要因为下层医疗机 构正在医疗步骤、检修项目与诊断秤谌上与病院比拟仍有差异。大型专业检修设 备平常价值较高，且必要专业职员操作，而下层医疗机构检修营业较少、资金压力较大，不具有执行专业检修的才具★★。ICL 因其“降本增效”的特质可能助 助下层医疗机构举办专业化检修，有用处置本钱掌管和专业化题目。

　　高端检修需求擢升利好第三方医学检修机构★★。跟着经济繁荣秤谌、住户健 康认识普及★★，住户消费组织连接升级，高收入群体已不知足于常例医学检讨★★， 高端检修如基因组学检修需求继续增进★。公立病院因其非营利性的属性无法大 领域供给高端天性化检修项目，绝群众半营利性医疗任事机构亦因领域及才具 限制无法插手高端检修的墟市比赛，大型专业的医学检修机构正在高端检修墟市 具有较大的比赛上风。

　　不决级病院及其他医疗机构组成较为庞杂，但总体来说检修才具凡是★★，我 们以为其外包比与一、二级病院好像★★，排泄率正在 5%-10%独揽。

　　按照 2019 年卫健委揭晓的《中邦卫生强壮统计年鉴》，2018 年邦内公立 病院检修收入 3156 亿元★，应用一级病院检修收入占比来估算下层医疗机构与 其他医疗机构（私立病院、疗养院等）检修收入，咱们以为 2018 年邦内医学 检修墟市领域约为 3404 亿元。依照 4.9%的墟市份额谋略，2018 年邦内第三方 医学检修行业墟市领域约为 166 亿。

　　检修技能按临床行使频率及技能难度划分，可分为常例检修和高端检修两 类。常例检修凡是指 2013 年宣告的《医疗机构临床检修项目目次》之内的项 目任事，首要征求体液血液检修、化学检修、免疫血清检修、微生物检修等基 础检修项目。常例检修行使局限较广★，无论正在大型三甲病院依然下层医疗机构 均有通俗的行使，但因为技能繁荣成熟，墟市比赛激烈，利润较低。高端检修 征求基因检测、质谱检测等项目，必要连合众种检修技能 技能，对检修摆设、试剂和检修职员的操作技能秤谌都有较高的恳求★★。

　　疫情加剧会集效应。受到新冠疫情抨击，邦内大个别医疗资源荟萃正在疫情 防控周围，独立医学试验室常例检修量低落，对企业现金流提出了更高恳求。此前靠压低价值告终扩张的中小检修机构面对更大的资金压力，必定水平上可能缓解恶性比赛地步，异日龙头希望进一步胜出。

　　分级诊疗带来空阔墟市。《合于推动分级诊疗轨制成立的指点看法》提出 “搜索设备独立的区域医学检修机构、病理诊断机构、医学影像检讨机构、消 毒供应机构和血液净化机构★★，告终区域资源共享。增强医疗质料掌管，推动同 级医疗机构间以及医疗机构与独立检讨检修机构间检讨检修结果互认。”跟着 分级诊疗的连接推动，下层医疗机构希望成为第三方医学检修行业的空阔墟市。

　　2017 年以还，邦务院和卫计委等合系部分出台众项计谋★，了了提出胀吹和 援手社会力气举办医学检修机构、鼎力繁荣第三方任事★。

　　三级病院因资金及技能势力较强，只会将检测难度大及单次检修本钱高的 项目外包给第三方检修机构，检修外送等到 ICL 分成对照低，且外送比拉长速 度较慢，咱们估计 2019-2021 年外送比为 15%-18%，排泄率为 3%-3.6%。

　　咱们将排泄率拆分为医疗机构检修外送比例及 ICL 企业分成比两个别★★，分 成比首要由 ICL 企业与医疗机构的协作形式决计，短期内不会产生变动；酌量 到计谋援手及 ICL 行业自己的繁荣趋向，咱们以为种种机构的检修外送比满堂 存正在上升趋向,但正在各级病院及差别机构间略有差别：

　　本钱压力普及病院检修外包志愿。梳理美邦的 ICL 行业繁荣史，美邦的独 立医学试验室恰是受益于 20 世纪 80 年代的医保改进，获得了临床检修墟市份 额的大幅擢升。近年邦内医保控费伸张至检修端，各地纷纷出台计谋低落检修 用度，但医疗检修摆设购买本钱较高，专业职员及保卫用度的本钱也难以明显 低落，检修价值下调后病院检修科利润淘汰★，是以病院有动力将检修营业外包 给本钱更低的第三方医疗检测机构。第三方医疗检测机构正在病院墟市仍具有一 定的增量空间。

　　诊疗一体化、追随诊疗或将成为繁荣宗旨。近年来分子诊断、质谱领会、 图像识别等新科技正在临床诊断周围获得了越来越通俗的行使，体外诊断行业 （IVD）进入迅疾繁荣期。跟着天性化医疗、精准医疗的扩充，诊疗一体化、 追随诊断或将成为行业下一个繁荣宗旨，第三方医学试验室希望基于诊断技能 平台举办技能整合，为疾病筛查、确诊、剖断疗效和预后供给一体化处置计划。

　　公立病院方面，因为分级诊疗继续推动形成就诊生齿下重，咱们估计三级 病院的检修收入增速略降落至 15%，一级及 不决级病院检修收入增速擢升至 2%-3%。

　　分级诊疗是指依照疾病的轻重缓急及调整的难易水平举办分级，差别级别 的医疗机构承受差别疾病的调整，告终下层首诊、双向转诊、急慢分治、上下 联动的诊疗形式，要害是普及下层诊疗秤谌★★，让老庶民安心到下层看病。2009 年邦务院正在《合于深化医药卫生体例改进的看法》中提出“增强下层医疗卫生 机组成立……逐渐创筑分级诊疗和双向转诊轨制”，初次提出分级诊疗的观点。2015 年 3 月《世界卫生任事系统筹备摘要（2015~2020 年）》恳求“创筑并完 善分级诊疗形式”，同年 9 月《合于推动分级诊疗轨制成立的指点看法》提出 “2020 年基础创筑复合邦情的分级诊疗轨制”。自此之后合系计谋逐渐实行， 下层医疗机构数目和诊疗人次增速逐渐普及★★，下层诊疗墟市连接繁荣★★。

　　美邦首要有 3 类供给医学检修的试验室：病院从属试验室，如检修科、病 理科；诊所附设试验室 POL（Physician office laboratory），即大夫正在自身 诊所附设的小型试验室，平常用于结束某些专项检讨★★，如宫颈涂片、血常例等；以及独立医学试验室 ICL。

　　20 世纪 90 年代，美邦 ICL 行业逐渐繁荣成熟，行业吞并与重组加快，集 中度神速擢升。目前美邦墟市上院外检测营业占比约为 64%★，此中贸易试验室 占比 54%，正在全数检测墟市中占比约 35%。两大龙头 Quest 和 LabCorp 攻克约 46%的 ICL 墟市份额，属于较为典范的寡头墟市，头部效应明显。

　　墟市呈寡头垄断体例★★。医疗任事行业属外资局限性行业★★，其对外资的准入 局限铺开是逐渐的，这使得境外机构正在与邦内第三方医学检修机构比赛进程中 已失落了先发上风，目前邦内第三方医学检修墟市没有具有比赛力的境外机构。据统计，截至 2020 年 3 月我邦独立医学试验室已有 1570 家★★，但大个别领域较 小、区域性筹划，或静心于特性检修项目，因为领域效应及先发上风，龙头企 业攻克较高的墟市份额★★，行业荟萃度较高★★。金域医学、艾迪康、迪安诊断和达 安基因是实行世界连锁筹划且领域较大的归纳性独立医学试验室，上述四家公 司合计约占对折以上的墟市份额。2019 年金域医学墟市份额仍然最大，到达 30%，迪安诊断攻克 17%独揽。

　　第三方医学检修从属于“医疗任事”行业中的“医学诊断任事”细分行业★★， 是依托独立医学试验室为种种医 疗机构供给医学检修及诊断外包的任事事势，属于第三方检测行业正在医疗周围 的分支★。

　　归纳酌量就诊需求及计谋影响，咱们估计医学检修墟市增速基础安宁， 2019-2021 年医学检修墟市领域约为 3819 亿、4298 亿及 4842 亿★。

　　相较于比赛激烈的常例检修，高端检修平常具有较高的毛利率★。以金域医 学为例，高端检修项目如理化质谱检修项目毛利率正在 65%以上，基因组学检修、 病理检修等高端检修项目毛利率也正在 50%独揽★★，而常例检修项目毛利率唯有 30-40%★。跟着高端检修需求的擢升★，医学检修龙头公司的高端检修项目占比有 望一连普及，对归纳毛利率具有拉动感化★。

　　独立医学试验室降生于专业化分工。上世纪 80 年代以前，我邦的医学检 验营业首要由病院的检修科结束。跟着检修科技的前进和检修需求的上升★★，中 小型病院因资金和技能局限无法供给周备的诊断任事，而大型病院因营业量等 压力无法所有知足检修及诊断营业需求。上世纪 80 年代中后期★★，我邦显示了 独立医学试验室雏形，它们依据其领域化、专业化的上风接纳病院的医学检修 营业外包营业，擢升了检修成果及检修秤谌★★。21 世纪初，广州金域医学检修中 心成为邦内第一个被卫生行政部分答应的独立医学试验室。2009 年卫生部印发 《医学检修基础程序（试行）》，正在医疗机构种别中增设“医学检修所”★，确立 了第三方医学检修的合法职位★★。正在此之后第三方医学检修机构起源领域化繁荣， 截至 2020 年 3 月，邦内正在业独立医学试验室共有 1570 家。

　　行业珍爱研发立异。第三方医学检修行业自 2016 年起比赛愈发激烈，检 验才具、检修质料以及正在各个细分周围的深切水平渐渐成为中央比赛力，行业 对研发行动进入了更大的合心。金域医学与美邦癌症基因组学的携带者（PGDx）、 环球领先的临床试验试验室任事机构 Q²完成策略协作，迪安诊断 2015 年起源 与美邦约翰霍普金斯大学正在分子病理周围发展磋商协作，达安基因背靠中山大 学的分子诊断磋商平台★★，龙头企业的研发用度及研发职员进入连接擢升★★，彰显 了行业对研发的珍爱。

　　一级病院及下层医疗机构检修才具最弱，外包志愿较强★★，跟着分级诊疗的推动外包比增速擢升较速，咱们估计一级病院外包比为 40%-50%，下层医疗机 构外包比为 50%-65%，排泄率正在 15-30%独揽★★。

　　早正在 1925 年，美邦的少少病院起源贸易化运营临床检修试验室，承接来 自其他病院的检修营业，约占临床检修墟市份额的 14%。20 世纪 50-60 年代★， 检修科技的神速繁荣推进独立医学试验室合系营业前进★，墟市领域连接伸张。20 世纪 80 年代，美邦政府和贸易医保机构起源推动医保计谋改进、掌管医疗 支拨，促使病院将检修项目外包给本钱更低的医学试验室。1995 年独立医学实 验室的临床检修份额普及到了 36%独揽，诊所附设试验室因庄敬的临床检修监 管程序份额降落至 8%，病院从属试验室墟市份额约为 56%。

　　独立医学试验室最早开始于美邦，上世纪五六十年代★，美邦最初创筑了独 立医学试验室★★，随后欧洲等西方邦度也接踵创筑了独立医学试验室★★。颠末几十 年的连接繁荣★★，西方邦度的独立医学试验室一经变成了一套美满的监视和管束 轨制，第三方医学检修行业也具有了相当的领域。

　　检修科技繁荣注入行业拉长动力。跟着高通量测序等前沿诊断技能神速发 展，第三方医学检修行业希望正在以下三个方面受益诊断科技繁荣：（1）检修项 目增进。检修科技前进推进新检修标的物的发觉，新增具有临床事理的检修项 目，供给更众的检修项目选取，普及第三方检修机构的比赛力。（2）检修办法 刷新。如通过体外诊断摆设的中高通量化大幅低落单元检测本钱★★，明显擢升检 测成果，为第三方诊断机构供给特别坚实的比赛上风。（3）大数据、人工智能 等技能与检测技能调和。无论是基因测序、质谱检测依然数字病理，大数据的 积聚与领会才具已成为量度临床检修机构技能才具和物业价格的中央目标★★。推 动医疗大数据、大样本的归纳应用，激动人工智能辅助临床诊断调整★★，可认为 具有标本量上风的大型第三方医学试验室带来极大的先发上风和资源上风。

　　医学检修处于诊断物业的中逛，上逛为检修仪器和试剂分娩商，下逛为各 类医疗机构（病院、妇小保健院、卫生院等）和检修者。他们接纳各医疗任事 机构的委托，荟萃检修这些机构采撷的样本，并将检修结果送回以行使于临床。邦内的医学检修首要有病院检修科和独立医学试验室两种事势。

　　增效：专业化分工擢升秤谌★。（1）检修项目完全。独立试验室平常装备专 业的医学检修职员、病理诊断大夫以及种种优秀的检测摆设技能平台，正在担保 检测结果正确的同时，能供给更完全的检修项目。据邦度卫健委 2019 年 3 月 的世界病院检修科现况考察，公立医疗机构临床试验室可供给的检修项目唯有 几百项，而金域医学 2018 年终可能供给跨越 2600 项检修项目，可检修数目远超种种医疗机构检修部分。（2）检修结果牢靠★。近年来邦内第三方医学检修机构逐渐告终连锁化筹划、程序化管束，个别机构 已通过美邦病理学家协会 CAP 承认、SO 17025 和 ISO 15189 邦际质料系统认 可等庄敬的质料系统认证，检修叙述可被众个邦度和地域招认，可为临床大夫 及患者供给更具牢靠性、相仿性的检修结果。

　　第三方医学检修从属于“医疗任事”行业中的“医学诊断任事”细分行业， 是依托独立医学试验室（Independent Clinical Laboratory，ICL）为种种医 疗机构供给医学检修及诊断外包的任事事势，属于第三方检测行业正在医疗周围 的分支。独立医学试验室是指独立于医疗机构以外从事医学检修和病理诊断服 务、可独立承受医疗负担的医疗机构。

　　公立病院检修量价齐升。按照中邦卫生强壮统计年鉴，2018 年世界公立医 院检修收入合计 3156.6 亿元，同比拉长 12.5%★★，此中门诊检讨收入 1616.5 亿 元（+10.5%），住院检讨收入 1540.1 亿元（+14.7%）。量价拆分来看，检讨人 次和人均检讨用度均对检修收入的普及有推进感化，但人均检讨用度的进献更 加明显，住院病人人均检讨用度同比拉长高达 9.1%★★，显示了检修技能的连接发 展与普及。

　　按照种种机构的墟市领域及排泄率测算★★，咱们以为第三方医学检修墟市正在 2021 年排泄率希望擢升至 6.2%，墟市领域到达 298 亿，3 年 CAGR 为 21.6%。

　　第三方医学检修潜力强大。据卫健委数据★，2019 年世界医疗卫活力构 100.75 万个（+1.0%），此中独立医学试验室 1537 家★★，同比增速 21.1%，扩张 速率较速。截至 2020 年 3 月初，我邦独立医学试验室 1570 家，营业量正在全数 医学检修墟市占比亏空 5%，对标美邦、欧洲、日本等成熟墟市 50%以上的墟市 份额，我邦第三方检修墟市繁荣潜力强大。

　　行业比赛放缓★★，龙头营收增速及毛利有所刷新。2016 年之前第三方医学检 验任事以外包营业为主，龙头企业的营收增速保卫正在 30%以上，毛利率正在 45% 以上。2016 年邦度卫计委宣告了独立设备医疗机构合系程序★★，一批比赛者涌入 第三方检修墟市，行业营收增速及毛利率放缓。按照稿本调研★，个别小型 ICL 因为继续不行剩余，2018 年起逐渐改革价值比赛战略★★，或主动与大型 ICL 企业 协作并购，行业比赛得以放缓。截至 2018 年终，有跨越 1000 家企业供给医学 诊断任事★，但此中个别试验室企业并没有本质运营，行业进入良性比赛阶段。2019 年龙头公司的营收增速保卫 20%正在独揽，毛利率亦有所回升★。

　　降本增效：检修结果互认低落患者本钱、普及资源应用率★。2017 年邦务院 正在《合于援手社会カ量供给众目标众样化任事的看法》中提出“医联体内互认 检讨结果”，2019 年卫健委正在《合于推动严密型县域医疗卫生联合体成立的通 知》中指出“推进下层检讨、上司诊断和区域互认”★★，显露了邦度看待推进检 验结果互认的援手。邦内个别第三方医学检修机构已通过美邦病理学家协会 CAP 承认、SO 17025 和 ISO 15189 邦际质料系统承认，通过合系质料系统认 证的检修叙述可被差别医疗机构承认并采用，不单可能助助患者正在转诊时避免 反复检修、低落检修用度，更能助助普及医疗周围的资源应用成果★★。

　　医保控费局限检讨用度★。为了掌管医疗用度的不对理拉长★★，邦度合系部分 出台众方计谋下调病院检讨用度，避免“大检讨”等过分医疗。此中首要涉及 三方面的法子：一是低落大型摆设检讨价值，普及显露医务职员技能劳务价格 的诊查费、看护费、手术费、诊疗费等医疗任事价值；二是创筑合理的驱策机 制，医务职员片面薪酬不得与病院的药品、耗材、大型医学检讨等营业收入挂 钩；三是正在同一质料掌管程序条件下，实行同级医疗机构医学检讨检修结果互 认避免反复检讨，准确减轻患者医疗职掌。

　　相较病院的检修科，独立医学试验室告终了医学检修周围的专业化分工， 正在本钱掌管及专业化方面具有明显的上风。

　　进入壁垒较高。第三方医学检修因其医疗任事的非常性★★，能手业准入、质 量掌管、资金、技能、专业人才方面具有较高壁垒，对外来比赛者具有较高的 恳求。（1）行业准入壁垒。独立运营的医学检修属于医疗机构，需得回医疗机 构执业许可证。看待从事如 HIV、应用 PCR 技能等的检讨，需同时具备《艾滋 病筛查检修资历》、《临床基因扩增检修试验室技能审核证书》等专业资历证书。（2）质料掌管壁垒。为了担保检修质料，第三方医学检修试验室平常必要申 请通过诸如 ISO17025、ISO15189 或 CAP 等邦际试验室质料系统承认。（3）资 金壁垒。第三方医学检修行业属初期进入高、回报周期长的行业，据金域医学 招股仿单披露，投资成立一家检修任事美满、检修项目正在 1500 项独揽的独 立医学试验室，固定进入大约需 2000 万元独揽★★。（4）技能壁垒。第三方医学 检修属于技能驱动型行业，集成了分子生物学、生物化学、遗传学、免疫学、 病理学、新闻学等众学科复合技能，技能门槛较高。（5）专业人才壁垒★★。第三 方医学检修正在标本网罗、试验室检修、检修结果出具以及临床评释等方面均需 要有厚实临床经历和专业检修技能的试验职员及病理大夫。

　　二级病院众为县级病院，具有必定的检修才具★★，平常将对仪器摆设恳求较 高的项目外包给第三方检修机构，外包比增速略速，排泄率正在 5%-7%之间★。

　　降本：集约化筹划掌管检修本钱。第三方医疗检修机构荟萃网罗种种医疗 机构的检修任事★，将疏散正在差别机构、差别地方的同类检修荟萃结束，告终了 医学检修的领域效应。（1）检修试剂、摆设荟萃采购低落采购本钱★★。第三方检 验机构平常与上逛检修试剂和摆设分娩商创筑协作相合★★，巨额量的试剂和摆设 采购让他们具有更强的议价才具，低落采购本钱。（2）检修荟萃举办低落单次 检修本钱。医学的神速繁荣使得检修项目众样化，但也带来了个别检修执行频 率较低的题目，正在病院发展这些检修必要奢侈较众的资源，运转摆设的成果不 高★★，容易形成资源的糜掷。第三方医疗检修机构将同类的样本荟萃检修★★，不单 可能低落单次检修本钱★，也普及了医学资源的应用成果。

　　咱们参考《中邦卫生强壮统计年鉴》将医疗机构分为公立病院及其他机构 两类，公立病院征求三级、二级、一级及不决级病院，其他机构征求下层医疗 机构与其他医疗机构★。